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（编辑：张伟贤，如有意见建议请联系：zhangwx@21jingji.com）责任编辑：陈靖[文/观察者网 谷智轩]南非总统西里尔•拉马福萨（Cyril Ramaphosa）在今年2月就职后发誓，要将白人农场主自17世纪以来拥有的土地归还给该国的黑人。昨天，他宣布将推动修改宪法，以实现自己的诺言。

昨日记者电话联系上了小倩，她也不想和许扬就此分手，但她也不知如何与父亲沟通交流，“从小我爸对我就特别严厉，严厉到我对他很害怕，以至于从小到大都没有好好和他真正谈过心。”小倩说，现在，她也不知道如何与父亲交流。网友：这不是在骑驴找马吗？网友“青柠红袖”：因为还年轻，想着骑驴找马吧。

表1：全球原生镍供需平衡表 单位：千吨资料来源：INSG，Wood Mackenzie，安泰科，信达期货研发中心图2：INSG和WBMS全球精炼镍1-12月供需平衡表资料来源：Wind，INSG，信达期货研发中心2．国内供给结构2.1 镍矿供应及矿山情况

在对攻训练之前，队员们似乎都在积蓄能量，话极少，都在默默地完成技术动作。而在对攻练习开始后，队员们都生龙活虎起来，主力阵容一方不时传出“好球！漂亮！”的喊声。一向温文尔雅的陈指导对于球员在防守端的一次让球极为不满，大声地喊了起来：“精神集中啊！比赛时会要命的！”随后在训练间隙，陈指导则给球员耐心地讲解刚才那个球的来龙去脉。此后的训练主力替补两边打得难分难解，在出现一个争议球之后，刘晓彤假装很生气地说：“你们都9个人了，还耍赖？！”替补一方的陈丽怡则一本正经地回应说：“我们这是对你们负责。”

可见，货币政策、监管政策、商业银行的风险偏好和行为等因素影响下的信用总扩张是过去很长时间里A股的主要驱动逻辑。图表7：信用总扩张对A股走势解释力很强来源：Wind，中泰证券研究所进一步，在过去很长的时间里，由于国内货币超发比其他经济体更加明显，加上A股与海外市场缺乏互联互通的顺畅渠道，A股长期保持明显高于其他市场的估值水平就不难解释了。

来源：世界银行，wind，中泰证券研究所可见，自2017年去杠杆等一系列政策实施以来，过去长期存在的货币超发现象根本扭转了，以沪深300指数为代表的A股估值水平也首次下降到跟国际主流指数同等水平，再加上我国金融开放不断推进，A股将成为全球投资者资产配置的重要工具。因此，全球视角下的相对配置价值将成为A股的主要驱动逻辑。